{"id":12480,"date":"2012-03-09T12:20:43","date_gmt":"2012-03-09T11:20:43","guid":{"rendered":"http:\/\/www.nachdenkseiten.de\/?p=12480"},"modified":"2015-02-03T11:25:07","modified_gmt":"2015-02-03T10:25:07","slug":"onkel-dagobert-offnet-seinen-geldspeicher","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.nachdenkseiten.de\/?p=12480","title":{"rendered":"Onkel Dagobert \u00f6ffnet seinen Geldspeicher"},"content":{"rendered":"

Am 1. M\u00e4rz gab es wieder Liquidit\u00e4t zum Vorzugspreis f\u00fcr die Kreditinstitute. Die Europ\u00e4ische Zentralbank (EZB) stellte 529 Milliarden Euro zur Verf\u00fcgung. Zusammen mit den knapp 500 Milliarden vom Dezember 2011 wurde innerhalb weniger Wochen \u00fcber eine Billion Euro in das Bankensystem gepumpt. Es ist der US-amerikanische Ansatz zur Krisenbew\u00e4ltigung bzw. Krisenpr\u00e4vention. Aber ist es auch der richtige? Von G\u00fcnther Wierichs<\/strong>.
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\nDie gigantische Dimension des Rettungsprogramms der EZB l\u00e4sst Assoziationen an Dagobert Duck aufkommen. Der steinreiche Onkel des ewigen Verlierers Donald Duck sucht regelm\u00e4\u00dfig seinen Geldspeicher auf, um dort ein Bad zu nehmen. In einem der zahlreichen Comic-Darstellungen springt er mit den Worten \u201e13 Trillionen, 224 Billionen, 567 Milliarden, 778 Millionen Taler und 16 Kreuzer\u201c in die haushohen Wellen aus klingender M\u00fcnze. So weit ist die EZB noch nicht: Das Verm\u00f6gen des Eurosystems (Bilanzaktiva) bel\u00e4uft sich auf vergleichsweise bescheidene 2,7 Billionen Euro. (Insidern zufolge kann der Wechselkurs eines Entenhausener Talers mit 2 Euro angesetzt werden, so dass dies einem Gegenwert von 1,35 Billionen Talern entspricht \u2013 eine Zahl, \u00fcber die Onkel Dagobert nur schmunzeln w\u00fcrde.)<\/p>\n

Immerhin hat die EZB in den letzten Jahren einiges getan, um die Bilanzsumme nach oben zu treiben. Im Jahr 2007, also vor Ausbruch der ersten gro\u00dfen Finanzkrise, betrug sie ca. 1.200 Milliarden Euro. Allein von Juli 2011 bis Dezember 2011 legten die Verm\u00f6genswerte um 700 Milliarden zu. Durch die Aktion vom 1. M\u00e4rz werden sie weiter steigen. <\/p>\n

Unbegrenzte Geldsch\u00f6pfung<\/strong><\/p>\n

Im Gegensatz zu Dagobert Duck, der bekanntlich ein beinharter Knauser ist, tritt die EZB sehr gener\u00f6s auf und sch\u00fcttet ihr Liquidit\u00e4tsf\u00fcllhorn \u00fcber die Banken aus. Das kann sie sich auch leisten, denn sie besitzt die F\u00e4higkeit, Geldsch\u00f6pfung in unbegrenztem Ausma\u00df betreiben zu k\u00f6nnen. <\/p>\n

Dieser Vorgang wird allgemein als \u201eGelddrucken\u201c bezeichnet. Das ist einerseits richtig. Die EZB besitzt das so genannte Notenmonopol (auch Notenprivileg genannt). Im Artikel 128, Absatz 1 des Vertrages \u00fcber die Arbeitsweise der Europ\u00e4ischen Union hei\u00dft es:<\/p>\n

\u201eDie Europ\u00e4ische Zentralbank hat das ausschlie\u00dfliche Recht, die Ausgabe von Euro-Banknoten innerhalb der Union zu genehmigen. Die Europ\u00e4ische Zentralbank und die nationalen Zentralbanken sind zur Ausgabe dieser Banknoten berechtigt. Die von der Europ\u00e4ischen Zentralbank und den nationalen Zentralbanken ausgegebenen Banknoten sind die einzigen Banknoten, die in der Union als gesetzliches Zahlungsmittel gelten.\u201c<\/em><\/p><\/blockquote>\n

In Umlauf befindliche Euro-Banknoten tauchen auf der Passivseite der EZB sowie der nationalen Zentralbanken (Deutsche Bundesbank, Banque de France etc.) als Verbindlichkeiten auf; sie sind Schuldscheine, die nicht durch einen festen Verm\u00f6genswert gedeckt sind. Lediglich das Vertrauen der Bev\u00f6lkerung verschafft ihnen Anerkennung.<\/p>\n

Das Drucken von Banknoten spiegelt aber nur einen Teil der Geldsch\u00f6pfungsaktivit\u00e4ten des EZB-Systems wider. Zurzeit sind Banknoten im Wert von etwa 860 Milliarden Euro in Umlauf. Gemessen an der bereits erw\u00e4hnten Bilanzsumme des Eurosystems von 2.700 Milliarden ist das gar nicht mal so viel. Die Musik spielt also in einem anderen Segment, dem Buchgeld.<\/p>\n

Buchgeld entsteht durch den Ankauf von Verm\u00f6gensteilen wie Gold, Wertpapiere etc. oder durch eine Kreditgew\u00e4hrung. Die EZB kann Buchgeld, ebenso wie Bargeld, quasi nach Belieben vermehren. Wenn sie zum Beispiel Wertpapiere von Kreditinstituten ankauft und den Gegenwert auf einem Konto gutschreibt, wird zus\u00e4tzliches Buchgeld gesch\u00f6pft. Der gleiche Effekt ergibt sich f\u00fcr den Fall, dass die Wertpapiere im Eigentum der Bank bleiben, die EZB diese jedoch beleiht und einen Kredit gew\u00e4hrt, der wiederum (s.o.) auf einem Konto gutgeschrieben wird. Genau dies ist bei dem Billionen-Deal der EZB passiert.<\/p>\n

Tenderlokomotive mit reichlich Kohle<\/strong><\/p>\n

Die Kreditinstitute konnten am 29.2.2012 ihre Kreditw\u00fcnsche angeben. Dann teilte die EZB zu. Die entsprechende Pressemitteilung gibt \u00fcber weitere Einzelheiten Auskunft:<\/p>\n

Zuteilung<\/em>
\nLiquidit\u00e4tsbereitstellung ueber Offenmarktkredite (Betraege in Mio.Euro)<\/em>
\nLaengerfristiges Refinanzierungsgeschaeft, Tender-ID: 20120034<\/em>
\nDurchfuehrung: Standardtender (Mengentender)<\/em>
\nGebotsfrist: 29.02.2012, 09:30 Uhr, Zuteilungstag: 29.02.2012<\/em>
\nValutierungstag: 01.03.2012, Verfalltag: 26.02.2015, Laufzeit: 1092Tage<\/em>
\nFestzinssatz: -, Mindestzuteilungsbetrag: \u2013<\/em>
\nMindestbietungsbetrag: 0,01, Hoechstbietungsbetrag: \u2013<\/em>
\nMindestzuteilungsquote: \u2013<\/em>
\nBeabsichtigtes Zuteilungsvolumen: \u2013<\/em>
\nGesamtes Bietungsvolumen: 529.531<\/em>
\nAnzahl der Bieter: 800<\/em>
\nGesamter Zuteilungsbetrag: 529.531<\/em>
\nRepartierungsquote: 100,0000 %<\/em>
\nFuer weitere Informationen siehe Pressenotiz vom 08.12.2011 hier<\/a> oder auf der Reutersseite Announcements on Operational aspects.<\/em><\/p><\/blockquote>\n

Einen festen Zinssatz gibt es w\u00e4hrend der dreij\u00e4hrigen Laufzeit nicht. Die EZB beh\u00e4lt sich also das Recht vor, die Zinsen sp\u00e4ter eventuell anzupassen. Vorerst werden die vielen Milliarden jedenfalls zum Vorzugspreis von 1 % zur Verf\u00fcgung gestellt. Die Zuteilungsquote (Repartierungsquote) betrug 100 %. Fr\u00fcher waren bei Mengentendern Zuteilungen von 40 oder 50 % \u00fcblich; im Extremfall gab es vielleicht nur 10 %. Seit 2008 wird jeder Mengentender zu 100 % zugeteilt. Auch dieses Mal hat die EZB die Kreditw\u00fcnsche der 800 Interessenten konsequenterweise voll bedient. <\/p>\n

Wie hoch die Kreditnachfrage im Einzelnen war und \u2013 vor allem \u2013 wer an dem Deal teilgenommen hat, gibt die EZB nat\u00fcrlich nicht preis. Hier ist man auf Stellungnahmen der betroffenen H\u00e4user bzw. Spekulationen angewiesen. Dem Vernehmen nach sollen vor allem Banken aus den krisenerprobten s\u00fcdeurop\u00e4ischen L\u00e4ndern Italien und Spanien mit von der Partie gewesen sein; mehr als 130 Milliarden Euro landeten angeblich als Gutschrift auf Konten italienischer Kreditinstitute. In Deutschland trat unter anderem die Deutsche Pfandbriefanstalt, Nachfolgeinstitut der nach Ausbruch der Finanzkrise vor etwa 5 Jahren vom Staat mit Milliardensummen geretteten Hypo Real Estate, auf den Plan, w\u00e4hrend sich Deutsche Bank und Commerzbank nicht n\u00e4her zu dem Gesch\u00e4ft \u00e4u\u00dfern wollten. <\/p>\n

Man muss sich an dieser Stelle noch einmal den radikalen Wandel der EZB-Geldpolitik vor Augen f\u00fchren. Was vor gar nicht langer Zeit noch undenkbar gewesen w\u00e4re, ist eingetreten: Die EZB stellt Liquidit\u00e4t<\/p>\n