Leserbrief zu Paul Krugman: Debt in times of zero, zitiert in den Nachdenkseiten vom 04.01.2012<\/p>\n
Wie gro\u00df ist die Verwirrung und wie aussichtslos die Lage, wenn selbst ein kluger Kopf wie Paul Krugman nicht umhin kommt, vor den b\u00f6sen Folgen der \u201cStaatsfinanzierung\u201d \u00fcber die Notenpresse zu warnen. Oder wie anders l\u00e4sst sich die letzte Passage seines Artikels verstehen ?<\/p>\n
Irgendwann \u2013 so Krugman \u2013 wird es zur Abwendung steigender Inflation bei vollausgelasterter Kapazit\u00e4t notwendig sein, das zum Erwerb von Staatsanleihen auf dem Sekund\u00e4rmarkt gedruckte Geld wieder einzusammeln. Die Staatsanleihen befinden sich dann wieder in Privathand \u2013 die Staatsverschuldung wird \u201creal\u201d. Kein free lunch f\u00fcr den Staat, die \u201cFinanzierung\u201d \u00fcber die Notenpresse erweist sich als Illusion.<\/p>\n
In punkto Inflation verkennt Krugman, dass der erfolgte Ankauf von Staatsanleihen durch die Fed auf dem Sekund\u00e4rmarkt (Quantitative Easing, QE) nichts mit dem G\u00fctermarkt, auf dem Inflation entsteht, zu tun hat. Weder sind die Banken f\u00fcr ihre Konsum- oder Investitionskreditvergabe auf Zentralbankgeld angewiesen (sie sch\u00f6pfen selbst Kreditgeld), noch wird \u2013 wie die mangelnde Kapazit\u00e4tsauslastung der US-Wirtschaft nach mehreren Etappen QE belegt \u2013 das f\u00fcr Staatsanleihen gezahlte Geld f\u00fcr produzierte G\u00fcter und Dienstleistungen au\u00dferhalb des Finanzsektors nachfragewirksam. Welche abergl\u00e4ubischen oder finanzmarktimmanenten Gr\u00fcnde die Notenbanken f\u00fcr QE haben m\u00f6gen, mit Nachfrage in der Realwirtschaft und Inflation haben weder An- noch Wiederverkauf von Staatsanleihen durch die Fed etwas zu tun. Will der Staat etwas gegen Inflation unternehmen, muss er (z.B. \u00fcber Steuererh\u00f6hungen) Kaufkraft vom G\u00fcter- und Dienstleistungsmarkt nehmen.<\/p>\n
Zweitens vers\u00e4umt es Krugman, die Absurdit\u00e4t der gesetzlichen Verschuldensgrenze beim richtigen Namen zu nennen. Absurd ist sie n\u00e4mlich nicht, weil sie der \u201cVerschuldung\u201d eine Obergrenze setzt, sondern weil sie eine \u00dcberschuldungsf\u00e4higkeit suggeriert, die f\u00fcr den w\u00e4hrungssouver\u00e4nen amerikanischen Staat (anders als f\u00fcr die Eurostaaten) nicht existiert. Dies beweist gerade das Beispiel der Platinm\u00fcnze, mit deren Hilfe die Ausgaben des amerikanischen Staatshaushalts auf Dauer ohne Steuereinnahmen oder Kredite bew\u00e4ltigt werden k\u00f6nnten. Gleiches g\u00e4lte \u2013 z\u00e4hlte dieses Verfahren nicht auf Grund willk\u00fcrlicher Festlegung als \u201cVerschuldung\u201d \u2013 f\u00fcr durch den Fiskus herausgegebene und durch die Fed unmittelbar angekaufte Staatsanleihen.[*<\/a>]<\/p>\n Diese landen \u2013 anders als Krugman mit Verweis auf das Aufkaufprogramm der Fed und die angeblichen Erfordernisse der Inflationsabwehr (s.o.) wenig trennscharf behauptet \u2013 nicht notwendig in Privathand, sondern m\u00fcssen die staatliche Sph\u00e4re theoretisch \u00fcberhaupt nicht verlassen. Eine Finanzierung des Staates durch den Verkauf von Staatsanleihen an privat findet nicht statt. Die Einl\u00f6sung von Staatsanleihen durch den w\u00e4hrungssouver\u00e4nden Staat unterliegt im \u00fcbrigen \u2013 anders als in Euroland \u2013 keinerlei Zweifeln, weshalb Staatsanleihen in Privathand nicht mehr oder weniger real sind als in den H\u00e4nden der Fed.<\/p>\n Gleichwohl sieht Krugman offenbar Gefahren der \u00dcberschuldung, deren Ma\u00dfstab er aber schuldig bleibt. Nur in Zeiten der Nullzinspolitik auf Grund lahmender Wirtschaft sind staatliche Defizite f\u00fcr ihn kein Problem.<\/p>\n Insoweit sitzt selbst Krugman der Analogie zur schw\u00e4bischen Hausfrau auf, die \u2013 ebenso wie die Staaten des Euro \u2013 zur Bestreitung ihres Haushalts ausschlie\u00dflich auf Einnahmen oder Kredite angewiesen ist. Beiden letztgenannten ist die M\u00f6glichkeit der Geldsch\u00f6pfung, anders als dem amerikanischen Fiskus, genommen. <\/p>\n Mit freundlichen Gr\u00fc\u00dfen und den besten W\u00fcnschen f\u00fcr das Neue Jahr <\/p>\n E. J.<\/p>\n
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